Методология исследования

Усредненные показатели деятельности профессиональных перестраховщиков были рассчитаны на основе анализа финансовой отчетности за 2008 год и первое полугодие 2009 года у 8 компаний, собравших за 9 месяцев 2009 года 70,1% от совокупной реальной перестраховочной премии, полученной профессиональными перестраховщиками.

Средние показатели по российскому страховому рынку были рассчитаны на базе финансовой отчетности 54 страховщиков, занимающихся страхованием иным, чем страхование жизни, в основном из топ-100 российского страхового рынка, суммарная рыночная доля которых по итогам первого полугодия 2009 года составила 54,4%.

Для каждой из групп компаний были рассчитаны усредненные показатели деятельности: по каждой отдельной компании считались искомые коэффициенты, после чего на основе полученных коэффициентов находилось среднее арифметическое. Этот метод позволяет элиминировать влияние размеров компаний на итоговые показатели. При этом усредненные показатели могут существенно отличаться от среднерыночных значений, рассчитанных на основе суммированных показателей деятельности страховых компаний.

В соответствии с методикой «Эксперта РА», бэнчмарки российского страхового и перестраховочного рынков были рассчитаны по следующим формулам:

• Рентабельность активов рассчитывалась как отношение прибыли до налогообложения к полусумме совокупных активов компании на начало и конец периода.
• Рентабельность инвестиций рассчитывалась как отношение чистых доходов от инвестиционной деятельности к полусумме совокупного инвестированного капитала компании на начало и конец периода.
• Коэффициент достаточности собственных средств равен отношению величины собственного капитала компании на конец года к величине полученных за год страховых взносов -нетто.
• оля расходов на ведение дела рассчитывалась как отношение суммы расходов на ведение страховых операций и управленческих расходов к страховым взносам-нетто.
• Коэффициент убыточности-нетто равен отношению суммы выплат-нетто и изменения резерва убытков-нетто к разнице взносов-нетто и изменения резерва незаработанной премии-нетто.
• Коэффициент убыточности-нетто перестраховочных операций у прямых страховщиков рассчитывался аналогичным образом по данным форм 11.2.
• Комбинированный коэффициент убыточности-нетто равен отношению суммы выплат-нетто, изменения резерва убытков-нетто, расходов на ведение страховых операций и управленческих расходов к разнице взносов-нетто и изменения резерва незаработанной премии-нетто.
• Коэффициент убыточность-нетто по перестрахованию рисков автокаско равен отношению состоявшихся убытков-нетто перестрахование и заработанной премии-нетто перестрахование (по форме 11.3) по страхованию автокаско.
• Комбинированный коэффициент убыточности-нетто по перестрахованию рисков автокаско равен сумме состоявшихся убытков-нетто перестрахование и расходов на ведение страховых операций-нетто перестрахование, деленной на заработанную премию-нетто перестрахование (по форме 11.3) по страхованию автокаско.
• Коэффициент убыточность-нетто по перестрахованию рисков ответственности за неисполнение обязательств равен отношению состоявшихся убытков-нетто перестрахование и заработанной премии-нетто перестрахование (по форме 11.3) по страхованию ответственности за неисполнение обязательств.
• Комбинированный коэффициент убыточности-нетто по перестрахованию рисков ответственности за неисполнение обязательств равен сумме состоявшихся убытков-нетто перестрахование и расходов на ведение страховых операций-нетто перестрахование, деленной на заработанную премию-нетто перестрахование (по форме 11.3) по страхованию ответственности за неисполнение обязательств.

Финансовые потоки: оборачиваемость ниже, чем у универсальных страховщиков Значения долей дебиторской и кредиторской задолженности профессиональных перестраховщиков традиционно выше, чем у универсальных компаний, что связано со спецификой их бизнеса.

По оценкам «Эксперта РА», усредненные показатели доли дебиторской задолженности в активах профессиональных перестраховщиков на 1 июля 2009 года были равны 19,4%, увеличившись по сравнению с 1 января 2009 года на 0,9 п. п.

График 13. Усредненные значения доли дебиторской задолженности в активах

Источник: «Эксперт РА»

Если на конец 2008 года отношение кредиторской задолженности к активам профессиональных перестраховщиков было существенно выше средних показателей для универсальных страховщиков (12,7 и 8,1% соответственно), то на 1 июля 2009 года эти показатели практически сравнялись (9,5 и 9,1%).

График 14. Усредненные значения отношения кредиторской задолженности к активам

Источник: «Эксперт РА»

Рентабельность: проблема неэффективно используемого капитала Усредненные показатели рентабельности бизнеса профессиональных перестраховщиков в 2008 году составили 1,2%, что было на 0,2 п. п. ниже усредненных показателей рентабельности универсальных страховщиков. В первом полугодии 2009 года рентабельность активов профессиональных перестраховщиков немного превысила аналогичный показатель для прямых страховщиков (2,4 и 2,3% соответственно). Это связано с тем, что последствия демпинга на страховом рынке в первую очередь затрагивают прямых страховщиков и лишь через определенный период они проявятся у профессиональных перестраховщиков.

График 15. Усредненные значения рентабельности активов

Источник: «Эксперт РА»

Отличительной особенностью профессиональных перестраховщиков являются крайне высокие показатели достаточности собственных средств, в 2 раза превышающие средние показатели универсальных страховщиков. То есть фактически уровень капитализации профессиональных перестраховщиков является завышенным относительно получаемых ими перестраховочных премий. В 2008 году усредненное значение показателя достаточности собственных средств профессиональных перестраховщиков составило 117,0% (против 54,6% у универсальных страховщиков).

Дмитрий Гармаш, заместитель генерального директора ООО СПК «Юнити Ре»: «Наращивая собственный капитал, перестраховщики, естественно, увеличивают уровень своей финансовой устойчивости. Однако, с точки зрения качественных показателей, эффективности бизнеса это не рационально. Ну, если акционеры идут на такой шаг, наверное, они на что-то рассчитывают. Возможно, они полагают, что увеличение объема собственных средств повлечет за собой и столь же резкий рост собранных премий. Однако это утопия. Конечно, это способно привлечь зарубежных перестрахователей, однако, доля международных клиентов российских компаний настолько невелика, что ради нее повышать и без того избыточный на данный момент уровень капитала в разы – совершенно бессмысленно. Здесь необходима более четкая, цельная стратегия глобального характера».

График 16. Усредненные значения коэффициента достаточности собственных средств

Источник: «Эксперт РА»

Рентабельность инвестиций профессиональных перестраховщиков традиционно ниже соответствующих показателей для компаний, занимающихся и прямым страхованием. Это связано с тем, что профессиональные страховщики имеют более высокие относительные показатели размера собственных средств, которые часто размещаются в неликвидных и низкодоходных финансовых инструментах либо недвижимости. В 2008 году усредненный показатель рентабельности инвестиций профессиональных перестраховщиков составил 2,3%, за первое полугодие 2009 года – 2,6%.

График 17. Усредненные значения рентабельности инвестиций

Источник: «Эксперт РА»

Убыточность: в преддверии резкого роста

По оценкам «Эксперта РА», усредненные значения комбинированного коэффициента убыточности профессиональных перестраховщиков на данный момент находятся на неопасном уровне – 95% за 2008 год и 94,3% по данным за первое полугодие 2009 года. В то время как комбинированный коэффициент убыточности прямых страховщиков стремительно приближается к критическому 100% уровню, аналогичные показатели профессиональных перестраховщиков оцениваются как стабильно невысокие. Но эта стабильность лишь кажущаяся. В первом полугодии 2009 года резко начали накапливаться убытки по страхованию ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств по государственным и муниципальным контрактам, по виду страхования, который до этого момента имел крайне низкую убыточность. «Эксперт РА» прогнозирует резкий рост убыточности профессиональных перестраховщиков в 2010 году.

График 18. Усредненные значения комбинированного коэффициента убыточности-нетто

Источник: «Эксперт РА»

Профессиональные перестраховщики имеют более низкие значения доли расходов на ведение дела, чем универсальные страховщики, тратящие значительные суммы на агентские комиссии и содержание фронт-офисов (30,0 и 40,8% в 2008 году соответственно и 34,1 и 44,0% за первое полугодие 2009 года).

График 19. Усредненные значения доли расходов на ведение дела

Источник: «Эксперт РА»

Если усредненная доля расходов на ведение дела профессиональных перестраховщиков почти на 10 п. п. меньше аналогичных показателей для прямых страховщиков, то убыточность-нетто у профессиональных перестраховщиков, наоборот, существенно выше. В 2008 году усредненные показатели убыточности-нетто у профессиональных перестраховщиков составили 66,3%, аналогичный показатель для универсальных страховщиков был равен 55,1%. При этом убыточность перестраховочных операций прямых страховщиков соответствовала их прямым операциям (55,5 против 55,1%). Однако за первое полугодие 2009 года ситуация изменилась: резко возросла убыточность операций перестрахования у прямых страховщиков – до 68,2%. Это связано с тем, что для большинства прямых страховщиков перестраховочный бизнес основан на взаимности и не сопровождается качественным андеррайтингом, а потоки по входящему перестрахованию крайне нестабильны.

График 20. Усредненные значения коэффициента убыточности-нетто

Источник: «Эксперт РА»

«Эксперт РА» проанализировал убыточность двух базовых для российского перестраховочного рынка видов страхования – страхования автокаско и страхования ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств по государственным и муниципальным контрактам. Убыточность обоих видов резко возросла в первом полугодии 2009 года.

Убыточность-нетто операций по перестрахованию рисков страхования средств наземного транспорта в 2008 году была равна 62,9%, с учетом расходов на ведение дела – 74,6%. В первом полугодии 2009 года аналогичные показатели составили 78,1 и 89,7% соответственно. Таким образом, усредненный показатель убыточности-нетто по этому виду страхования за первое полугодие 2009 года вырос на 15,3 п. п. В то же время на рынке прямого страхования показатели убыточности-нетто по страхованию автокаско изменились лишь незначительно (64,6% в 2008 году и 65,7% в первом полугодии 2009 года).

График 21. Показатели убыточности российских перестраховщиков по перестрахованию рисков автокаско (по форме 11.3)

Источник: «Эксперт РА»

Еще более впечатляюще выглядит динамика убыточности-нетто операций по перестрахованию рисков страхования ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств по государственным и муниципальным контрактам. Если в 2008 году убыточность-нетто этого вида у профессиональных перестраховщиков была равна 5,3%, то за первое полугодие 2009 года этот показатель подскочил до 76,6%.

График 22. Показатели убыточности российских перестраховщиков по перестрахованию рисков ответственности за неисполнение обязательств (по форме 11.3)

Источник: «Эксперт РА»